上游行业划出投资波动路线图呼伦贝尔

上游行业：划出投资波动路线图

刚刚发布的1到4月份城镇固定资产投资数据显示，固定资产投资的反弹仍在持续之中。今年1到4月份的投资同比增长是25.70%，而今年1到2月份的数据是24.5%，一季度的数据是25.30%，缓慢而稳定的反弹趋势比较明显。　　“这并不令人感到意外”，光大证券首席经济学家高善文说，投资反弹趋势在2月份已经显现，在3月份得到了初步确认。结合最近的工业生产数据，4月份的数据说明，实体经济的反弹在继续的发展。　　值得注意的是，投资资金来源中，企业自筹资金同比增速从一季度的22.9%大幅上升到了29.30%。而分行业的投资数据则显示，煤炭开采、石油开采、电力生产供应等上游行业的投资仍然保持了相当快的增长速度。　　高善文认为，自有资金比重提高和上游增速快于中下游，一方面是因为这些“煤电油运”类的上游行业符合政策导向，另一方面，也是因为这些行业景气度仍然非常高，对其产品的需求非常旺盛，而供给的增加还有一段时间，因此，这些行业仍保持了相当高的盈利水平。而过去持续盈利带来的自有资金，也成为继续投入的重要资金来源。　　在自有资金比重提高的同时，信贷资金占总投资的比例继续延续去年中期以来的下降的比例，这反映出在对信贷增长控制的政策背景下，自筹资金已越来越成为推动投资增长的主要力量。在目前上游企业景气度仍较高，自有现金流充沛的情况下，投资反弹可能还将维持一段时间。　　高善文预计，可能要到今年下半年这些上游行业投资形成的供给开始集中释放，供需状况发生明显变化之后，上游企业的自有资金的充沛局面将难以持续，投资反弹才会明显放缓，届时整个投资增速可能会有明显回落。　　另外值得注意的是，前四个月新开工项目增速13.5%，而一季度数据是1.50%，这很大程度是因为从去年4月份开始的宏观调控导致的基础效应。在上游企业投资惯性推动下，预计接下来月份的投资同比增长仍将维持在较高水平。　　此外，高善文还预计今年的CPI会在一段时间内都处于低位，在8月份以前CPI可能会保持在2%以下的水平。CPI低位运行可能会使人们觉得加息并不迫切，但考虑今年投资的迅猛反弹势头以及明年上游行业投资可能出现明显回落，适时调控仍非常必要。高善文建议，近期进行加息，减缓投资增长反弹势头，延长其运行时间，而到明年企业自有现金流受到挤压的时候，再适当调低利率，放宽信贷增长，这将更有利于宏观经济稳定持续的增长。

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